方正中期期貨-鋅期貨期權日報-220929

　　摘要：

　　【行情復盤】

　　9月29日，滬鋅低位反彈，ZN2211收于23785元/噸，漲0.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】現貨方面，上海0#鋅主流成交于24570~24650元/噸，對10合約下月票升水380~450元/噸，雙燕暫無報價；1#鋅主流成交于24500~24580元/噸。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　【重要資訊】

　　1、9月29日LME鋅庫存增125噸至53900噸。

　　2、據AlphaMetal上海海關進出口監測顯示，最新上海保稅區鋅錠庫存20940噸，較上周減少1480噸。

　　3、十一假期來臨，氧化鋅企業紛紛開啟了原料備庫計劃，對國內部分氧化鋅企業進行調研的結果表明，大多數企業訂單增多，行情轉暖，并且對后世普遍看好。原料方面來看：氧化鋅企業對原料鋅錠的資金壓力大減，十一節前紛紛備貨。需求方面來看：橡膠企業企業外貿訂單變多，對氧化鋅需求增加，其他例如陶瓷、飼料等行業下半年也紛紛轉暖，利好氧化鋅后市。（Mysteel）

　　 4、截至當地時間2022年9月29日9點，歐洲天然氣基準價格荷蘭TTF天然氣近月合約報價195歐元/兆瓦時，較上一個交易日跌7歐元/兆瓦時。

　　【操作建議】

　　十一期間，全球鋅價在緊縮預期、衰退預期、地緣沖突、能源危機等多重因素影響下將寬幅震蕩，不排除醞釀極端行情的可能性。進入十月，俄烏地緣風波仍是市場關注的焦點，北溪1、2號均受到不明襲擊后存在永久關停的風險，在供應預期偏緊的背景下加劇能源短缺預期，接下來進入冬季用電高峰期，電費持續高漲可能再度推動冶煉進一步減產。而國內云南等地因限電導致的冶煉減產可能使得鋅市存在一定減量。下游方面，海外衰退預期不斷升溫，加之能源短缺問題，歐洲地區入冬后可能存在明顯減量。而國內市場則面臨強預期與弱現實的矛盾，國內消費正值金九銀十旺季，但本土疫情突發、地產前景不明等問題削弱企業開工。從庫存端來看，LME庫存跌至兩年低位，而國內庫存也為近年來的低值區間，低庫存將為鋅市帶來高彈性。鑒于節日期間海外不確定性仍較高，建議清倉過節，回避風險，期權可以買入波動率策略防止行情突變。

　　【套利分析】

　　截止至2022年09月29日，滬鋅主力合約ZN2211收盤價為23,785元/噸，近月合約ZN2210收盤價為24,275元/噸，兩者收盤價價差為-490元/噸，較上一日增加10元/噸。從季節性角度分析，當前價差較近五年相比維持在平均水平。