中誠信國際-高收益債策略周報2022年第36期：全國首筆“保交樓”專項借款落地沈陽，高收益債凈價指數波動下行-220925

　　策略建議CCXI高收益債券財富指數周度走勢：上周，指數延續上行，9月23日指數點位為140.98，較前期小幅上漲0.048%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　高收益地產債：7月政治局會議定調地產行業“保交樓、穩民生”，8月住建部、財政部和央行等有關部門提到要通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設交付，專項借款初期規?；蜻_到2000億元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）9月23日，銀保監會相關部門負責人透露，國家開發銀行已向遼寧省沈陽市支付全國首筆“保交樓”專項借款。除了支付“保交樓”專項借款，9月13日國開行還與鄭州簽訂了3000億元協議，其中1600億元用于棚改貸款。地方層面，鄭州、南寧、浙江、湖北、陜西等省市政府牽頭，聯動AMC、地方國企等機構共同成立房地產紓困基金。在積極推進“保交樓”的同時，保障性租賃住房也在不斷擴容，建設銀行9月23日公告擬出資設立300億規模的住房租賃基金，收購房地產企業存量資產并改造為租賃住房，增加市場化長租房和保障性租賃住房供給，新疆阿勒泰地區則鼓勵國有企業收購市場房源用于保障性住房，有助于緩解住房租賃市場結構性供給不足、房地產銷售和投資增速下滑等問題。整體而言，當前房地產行業“因城施策”、分類放松，但由于居民對收入和房價的預期轉弱，疊加房企信用風險事件頻發，導致政策傳導不及預期，當前仍建議投資者保持觀望，待銷售持續性回暖、市場信心明顯修復、融資出現顯著改善等利好因素確認后再擇機入場。

　　一級市場：發行規模有所回升，發行利率與前值基本持平

　　發行情況：上周已出結果的高收益債券共計21筆，發行總額98.69億元，較前一周回升47.63億元；加權發行利率為6.65%，與前值基本持平；加權信用利差為458.03BP。

　　二級市場：凈價指數波動下行，成交活躍度有所下行

　　運行情況：上周，CCXI高收益債券被動型凈價指數整體呈波動下跌走勢。1）從主體類別看，僅非國有企業有所上漲；2）從區域及行業看，城投債重點區域凈價指數多數下跌，貴州、云南跌幅居前；產業債重點行業凈價指數漲跌互現，綜合、交通運輸行業漲幅較高。

　　成交情況：上周高收益債成交603.21億元，占二級市場狹義信用債成交總額的7.66%，較前值減少1.36個百分點。1）從成交量價看，投資型高收益債成交涉及行業增多，投機型高收益債中駿因擔保發債傳聞價格有所上漲；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規模占比為17.35%，與前值基本持平。

　　風險關注：信用風險溢出效應政策超預期收緊

　　債市風險動態

　　18如意01”回售本息違約、“20世茂G4”展期。

　　萊蕪集團發債主體及債項被列入評級觀察名單。