東北證券-基礎化工行業特種工程塑料：尖端塑料產品，需求爆發在即-220930

　　特種工程塑料是塑料金字塔頂端的產品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】通常新產品的推出，往往需要相關改性企業聯合引導推廣，憑借性能優勢占據先機。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）而目前新興產業的高速發展，新型應用場景的不斷迭代諸如電動車新車型的推出，給了特種工程塑料不斷測試并強化價值的機會。未來隨著國內產能的規?；狭?，價格中樞下移，性價比進一步凸顯，銷量爆發是必然趨勢。

　　特種工程塑料特點是介電性能、機械性能、耐高溫、耐高壓性能非常優異，是通用工程塑料難以媲美、普通塑料無法替代的階層。十四五以來，電動車、儲能、光伏、充電樁系統等新能源趨勢確定，以液晶高分子（LCP）、聚苯硫醚（PPS）、高溫尼龍（PPA）、聚砜（PSF）、聚芳醚酮（PAEK）等為主的特種工程塑料，一方面正在逐步替代通用工程塑料PA等彌補其性能缺陷，一方面國產化進程加快。以LCP為例，LCP在三電連接器、5G基站、小型電機等應用場景是最佳選擇，因其具有耐高溫、耐擊穿、介電損耗低、尺寸穩定等多種優勢，電動車銷量爆發帶來電子連接器需求爆發，未來對集成化要求更高的機器人的潛在需求更大。

　　國內企業擴產速度超出市場預期。如金發科技自有專利高溫尼龍PA 10T，從0到3000噸花了10年，繼2019年擴能1.5萬噸，此次2022年半年報披露擬再增年產1.5萬噸。沃特股份繼2021年啟動年產2萬噸LCP項目與年產1萬噸高性能新材料項目后，又于今年擬建年產4.5萬噸特種高分子材料項目。同時公司股權激勵定的目標2022-25年營收復合增速不低于50%，歸母凈利復合增速不低于60%。均印證了產業爆發趨勢。

　　高均價、高附加值，業績容易超預期。特種工程塑料價格遠高于通用工程塑料與傳統塑料，具有難以替代性，因此毛利率通常較高，十四五超預期的放量，很容易使公司業績超預期，企業材料平臺化，也存在重估的機會。國內企業近年來突破了塞拉尼斯、寶理、住友、索爾維等海外企業壟斷，特種工程塑料的擴產主要集中于金發科技、沃特股份等兩家企業。

　　風險提示：項目建設不及預期，下游應用拓展不及預期