東吳證券-電力設備與新能源行業2022年新能源策略報告（光伏、儲能、風電）：能源革命加速，龍頭強者恒強-220913

　　2022年H2旺季到來，2023年看好降價刺激需求高增！2022Q1印度搶裝，歐洲Q2爆發能源危機電價高漲，國內分布式需求高企，2022年海外需求及國內分布式需求超預期，硅料價格持續上漲至30萬元/噸，創歷史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們預計當前硅料價格已處于頂部位置，向上空間有限，且超過30萬噸硅料產能將在9月達到滿產，供給逐季增加，我們預計硅料價格有望9月底10月初開始下降，降價刺激國內地面需求爆發；歐洲居民用電電價和PPA電價持續上漲，需求持續高增；同時美國6月底開始對東南亞四國光伏進口政策放松，需求逐漸恢復；我們預計2022年全球光伏裝機240-250GW，同增40%+，其中國內需求90GW，同增64%左右，分布式占比60%+，海外需求150-160GW，同增30%+。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）往后看，國內全面平價開啟，逐步構建起以3060為中心的“1+N”政策體系，海外電價上漲，對光伏價格接受度較高，且歐盟2030年可再生能源占比45%、2050年碳中和，美國2035年無碳電力、2050年碳中和，新能源呈現持續增長趨勢。2023年最緊缺的硅料環節產能大規模釋放，降價刺激需求高增，我們預計2023年全球光伏裝機360-370GW，同增40%+，其中國內130GW+，同增45%左右，海外230-240GW，同增50%+。

　　◆硅料：2022Q3產能逐步釋放，價格有望開始下降，但Q4需求旺季支撐均價維持25萬元/噸以上，仍然是超額收益所在，2023年硅料開始真正降價，龍頭成本和產能優勢凸顯；硅片：2022年硅片跟漲硅料盈利能力超預期，2023年高純石英砂存在緊缺性，龍頭公司盈利依然強勁，行業逐步出清；電池：2022年需求高增帶來盈利修復超預期，大尺寸趨勢帶來結構性機會，N型電池產能逐步落地，新技術開始破局；組件：2022年需求旺盛硅料漲價，但一體化組件提價，維持較好盈利，2023年組件龍頭受益硅料降價+N型占比提升+一體化率提升，看好2023年量利雙升；逆變器：全球能源緊缺，海外電價狂飆，光伏及儲能需求旺盛，帶來需求爆發式增長和盈利結構改善；微逆IGBT緊缺下滲透率快速提升，疊加出口替代，出貨超預期增長；跟蹤支架：2022H2鋼材降價+地面需求起量，盈利逐步修復，長期看國產替代+滲透率提升雙紅利；膠膜：2022Q2起粒子供給偏緊，膠膜龍頭保供能力強，盈利快速修復，N型高端產品+雙玻POE類產品需求放量，盈利結構改善；玻璃：2022Q4起地面放量，雙玻滲透率持續提升，需求快速增長，龍頭石英砂自供比例提高，成本進一步下降，盈利差距進一步拉大；金剛線：硅片新產能逐步投放疊加薄片化、細線化趨勢明確，行業需求高增。重點推薦：強烈看好逆變器、組件和金剛線環節的成長alpha，逆變器龍頭（陽光電源、錦浪科技、固德威、禾邁股份、德業股份、禾邁股份、昱能科技），組件龍頭（隆基綠能、晶澳科技、天合光能，晶科能源）和金剛線龍頭（美暢股份），以及龍頭穩固的膠膜、玻璃、硅料、硅片、電池環節（福斯特、福萊特、海優新材、愛旭股份、通威股份、大全能源，關注信義光能、TCL中環、上機數控等）。

　　◆風險提示：競爭加劇，電網消納問題限制，政策超市場預期變化