上海證券-基金策略：以史為鑒，做好三個思想準備-220930

　　核心觀點：

　　疫情、地緣政治、能源、氣候、通脹、加息、經濟轉型等問題仍將持續影響資本市場的預期及估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】短期內，市場大概率仍將繼續震蕩和整固，基金配置上，要繼續加強防御、耐住寂寞。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）不過，我們仍要以長期辯證的角度看待當前的經濟階段和資產的配置機遇。對以下3個重要趨勢做好充分準備：

　　1.美國內控制通脹的決心仍不堅定，對美聯儲繼續加息強度和長度做好充分思想準備。

　　2.影響國內經濟發展因素仍以內部的可控因素為主，要樂觀看待當前國內的匯率及經濟形勢。

　　3.資產性價持續轉變，二季度主動權益基金經理加強對“內需改善”、“順周期”、“高性價比”三大方向布局，未來A股結構性機會依然存在。

　　配置方向：

　　權益基金，1）類型上，權益資產估值偏好短期內可能仍有壓力，因此四季度適合選擇擇時能力更強的混合基金；2）主題上，把握內外分化的市場機遇。短線配置獲益于漲價及順周期的有色、化工、煤炭等上游產業；中線關注政策發力、內需改善的大消費行業及低估值行業；長線關注未來五年代表國家發展核心的新能源、高端制造、國防軍工、新基金等高景氣板塊。

　　固收基金，去年以來，國內不斷出臺相關政策幫助國內經濟“穩步轉型”。地方債務、房地產公司債務風險得到有效清出，高收益債券信用風險得到有效控制，風險回落下，可適當加強固收組合彈性，下調貨幣基金的比重以增加債券基金比重。用信用下沉策未來可能帶來更好的風險收益交換率，可擇機布局信用債產品。

　　QDII基金，黃金QDII基金雖然具有抗通脹屬性，但是強勢美元政策的金價的壓制可能更大，在政策風險不明朗前宜降低黃金比重；當前商品供給的主要缺口在天然氣、煤炭等“發電系”資源，美元漲價將拖累原油價格，不宜過多壓住原油QDII產品；QDII權益估值進一步回落，以港股為代表的資產長期配置價值越來越高，但港股及海外權益短期內仍會受加息及地緣政治等因素影響，波動難以快速平復，需要更多的耐心，不宜給予快速反彈的預期。