東北證券-震安科技-300767-事件點評：股權激勵計劃彰顯信心，積極擴產后勁十足-221004

　　事件：公司公布2022年限制性股票激勵計劃(草案)，該激勵計劃擬向激勵對象授予的限制性股票數量為168.48萬股，約占該激勵計劃草案公告時公司股本總額的0.68%，激勵對象總人數為101人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　點評：股權激勵彰顯信心，業績考核目標為公司中期發展奠定基調。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）本次考核分公司層面業績考核和個人層面考核。公司方面，此次激勵計劃在2022年-2024年會計年度中，分年度對公司的業績指標進行考核，考核目標為：以2021年扣非歸母凈利潤為基數，2022/2023/2024年扣非歸母凈利潤增長率目標值不低于30%/95%/192.5%，觸發值不低于24%、76%、154%；個人層面，分優秀、良好、合格和不合格四個檔次，標準系數分別為100%/80%/60%/0。本次股權激勵計劃考核指標和設定具有良好的合理性，同時對激勵對象有約束性，為公司中期發展奠定基調。

　　多因素致公司業績下滑，下半年有望改善。2022H1實現營收4.31億，同比29.86%；歸母凈利潤0.55億，同比-16.47%。三方面因素導致公司在營收高速增長的同時業績下滑：1）上半年共計提信用減值損失1528萬元，同比增加403%；2）可轉債利息費用導致公司財務費用增加；3）開發新產品導致研發費用上升。隨著相關費用已發生以及信用減值在2021H2及2022H1集中計提，下半年業績有望回升。

　　政策紅利落地，未來市場廣闊。2021年5月12日《建設工程抗震管理條例》頒布，自2021年9月1日起實施。該條例要求全國位于高烈度設防地區、地震重點監視防御區的特定項目應當采用隔震減震技術。上述政策落地后，未來減隔震行業市場空間有望大幅提升。

　　公司以簡易程序向特定對象發行股票，積極擴張產能。公司于2022年6月發布公告，擬定增募資不超2.5億元，主要用于年產10萬套智能阻尼器、1.5萬套核電站用液壓阻尼器及2.5萬套配件項目（一期）及其他項目建設。項目建成能夠提高產能和生產效率，滿足快速增長的市場需求；增強公司減隔震（振）產品生產能力，豐富公司產品結構；完善公司產業基地建設布局，增強公司在云南省外地區的競爭能力。

　　維持公司“增持”評級。預計公司2022~2024年歸母凈利潤分別達到2.2、4.3、6.7億元，同比增長155%、93%、55%，對應估值53、27、18倍。

　　風險提示：政策推廣不及預期；估值及盈利預測不達預期。