南華期貨-2022年期權策略四季度展望：山雨欲來風滿樓-220930

　　下半年我們重點推薦投資者構建賣出金融期權蝶式組合策略、賣出白糖看漲期權策略和銅看漲期權熊市價差策略。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】我們建議投資者增配賣權策略產品和期權套利策略產品，減配買權策略產品。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　期權投資策略方面：美聯儲激進加息，海外經濟衰退預期增強，國際金融市場風險偏好下降。地緣沖突和疫情反復仍加劇市場波動。國內經濟韌性仍存，四季度政策發力，經濟進入弱修復階段，權重指數估值已經到了歷史低位，支撐股指價格。預期四季度權重指數價格波動加劇，建議構建賣出金融期權蝶式組合策略；四季度隨著泰國、印度陸續開榨，原糖供應壓力加劇，原糖價格受到壓制，預計國際原糖震蕩偏弱。國內食糖去庫壓力較大，鄭糖或繼續走弱，但下行空間有限，建議構建賣出白糖看漲期權策略；美聯儲激進加息，美元指數持續走高，壓制有色金屬價格，四季度銅價預期震蕩偏弱。銅期權隱含波動率明顯高于歷史波動率，且高于歷史80%分位值，說明銅期權定價偏高，建議構建銅看漲期權熊市價差策略。

　　期權策略配置方面：股市下半年不確定性仍存，受歐美加息、地緣政治沖突、疫情影響，四季度股指價格預期維持高波動態勢。但當前權重股指經過前期下跌，估值已經處于歷史低位，下方空間有限。隨著三季度股市持續下跌，金融期權隱含波動率不斷走高，當前處于歷史偏高水平，同時隱含波動率明顯高于歷史波動率，金融期權定價偏高。隱歷差處于歷史高位，并且波動率曲面存在的套利機會較多。我們認為可以增配賣權策略產品和期權套利策略產品，減配買權策略產品。