華西證券-新能源汽車行業系列點評三十九：9月交付環比上升，市場需求穩定-221001

　　事件概述:

　　9月重點新能源車企交付量發布，據各公司披露數據：

　　蔚來10,878輛，同比+2.4%，環比+1.9%；

　　小鵬8,468輛，同比-18.7%，環比-11.6%；

　　理想11,531輛，同比+62.5%，環比+152.3%；

　　廣汽埃安30,016輛，同比+121.0%，環比+11.1%；

　　哪吒18,005輛，同比+133.9%，環比+12.4%；

　　零跑11,039輛，同比+169.6%，環比-11.9%；

　　問界10,142輛，環比+1.0%；

　　極氪8,276輛，環比+15.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　分析與判斷:

　　交付量環比上升需求保持穩定

　　新能源銷量保持上升，滲透率持續增長。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）據乘聯會數據統計，9月狹義乘用車零售數據預計為195.0萬輛，同比/環比分別為+23.3%/+4.2%；其中新能源零售預計為58.0萬輛，同比/環比分別為+73.9%/+9.5%；滲透率約為29.7%，環比+2.0pps。主要新能源車企中廣汽埃安、哪吒、零跑、蔚來、理想和問界單月銷量破萬。我們認為，新能源市場需求仍然向好，且頭部新勢力車企的新品車型即將迎來大規模交付。因此，我們保持對22Q4交付量的樂觀態度。

　　蔚來：9月交付10,878輛，同比/環比分別為+2.4%/+1.9%。22M1-9累計交付82,434輛，同比/環比分別為+24.2%/+15.5%。22Q3蔚來合計交付31,607臺，創下歷史新高。ET5車型已經與9月30日迎來交付，基于其爆款屬性，公司預計12月單車型交付量可以過萬。因ET5與蔚來在售產品差異較大，有更大概率為蔚來帶來全新增量，幫助蔚來沖擊月銷2萬的里程碑。據蔚來表示，10月8日將公布出海的新布局，計劃陸續進入挪威、德國、丹麥、荷蘭等國家。鑒于海外新能源車競品較少，蔚來有望憑借其優秀的產品力打開新市場。

　　小鵬：9月交付8,468輛，同比/環比分別為-18.7%/-11.6%。22M1-9累計交付98,553臺，同比/環比+ 74.7%/+16.2%。分車型看，G3交付1,233輛、P5交付2,417輛、P7交付4,634輛。主力車型P7、P5環比均出現下降，分別為-19.3%、-9.7%）。于9月21日正式上市的小鵬全新5座SUV－G9在當月即交付184輛。我們認為，G9對比35萬價位的市場在售產品，具有競爭力；在10月迎來批量交付后，將幫助小鵬反轉當前的銷量下滑趨勢。

　　理想：9月交付11,531輛，同比/環比分別為+62.5%/+152.3%。22M1-9交付86,927輛，同比/環比分別為+57.3%/+11.6%。在8月因產品換代影響所導致的銷量大幅下降后，理想憑借L9的批量交付實現銷量反轉。9月30日，理想One的換代產品－理想L8以及旗下首款5座SUV－理想L7較預期提前1個月上市。L8、L7價格分別為35.98萬元-39.98萬元和33.98萬元-37.98萬元。L8將于11月開啟交付，L7將于23年2月底開啟交付。

　　哪吒：9月交付18,005輛，同比/環比分別為+133.9%/ + 12.4%，連續4個月蟬聯新勢力車企銷量冠軍。22M1-9交付111,190輛，同比/環比分別為+ 168.4%/+78.7%。9月哪吒加速海外布局，目前已經進入以色列、尼泊爾、老撾、泰國。截至9月中旬，哪吒汽車海外訂單已超過5,200輛，海外渠道發展至30家。同時，哪吒S訂單已超過15,000輛。我們認為，哪吒在品牌科技、出海戰略上的持續深耕有望打造出獨特的競爭優勢，在海外市場率先打開局面。

　　零跑：9月交付11,039輛，同比/環比分別為+169.6%/ -11.9%。22M1-9交付87,602輛，同比/環比分別為+ 236.5%/+ 119.1%。產品方面，零跑最新旗艦車型C01于9月28日正式上市，定價19.39萬元-28.68萬元。在資本市場方面，零跑于9月29日正式登陸港交所。

　　問界&極氪：問界9月交付10,142輛，環比+ 1.0%，連續2個月交付過萬。極氪9月交付8,276輛，環比+15.5%，持續保持較快增長趨勢。

　　投資建議：

　　新勢力重磅新品加速推出，產品力持續驅動需求增長。伴隨新產品周期，新勢力車型智能化配置升級，產品力提升，為公司帶來品牌向上的空間。受益標的【小鵬汽車H、理想汽車H】。

　　傳統車企發力新能源，電動智能帶來發展機遇。傳統車企抓住電動變革所帶來的機遇，充分發揮技術優勢，提升產品力和品牌力，驅動銷量曲線二次增長。推薦【長安汽車、吉利汽車，比亞迪，長城汽車】。

　　智能電動重塑零部件產業秩序，堅定看多零部件。新勢力車型帶來的增量部件，疊加國內產業鏈份額提升共振驅動收入高增，將具有較高的業績彈性。推薦：

　　1、智能電動增量：1）智能化主線：優選智能駕駛-【伯特利、經緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【光峰科技、上聲電子、繼峰股份】；2）輕量化【文燦股份、愛柯迪】，受益標的【旭升股份、廣東鴻圖】；

　　2、新勢力產業鏈：優選【拓普集團、新泉股份、上聲電子、文燦股份】。

　　風險提示

　　新車型銷量不及預期；車企新車型投放進度不達預期；芯片短缺影響。