安信證券-邁為股份-300751-全額斬獲4.8GW訂單，與金剛玻璃雙向共贏-221003

　　■事件：事件：9月29日，邁為股份和金剛玻璃同時發布公告，邁為與金剛玻璃控股子公司金剛羿德簽署兩份《設備買賣合同》，金剛羿德擬向公司采購HJT雙面微晶整線設備8條，共計4.8GW。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

　　■核心觀點：

　　金剛玻璃原產線完成微晶改造，邁為全額斬獲4.8GW設備采購，雙面微晶設備獲充分認可。http://www.hibor.com.cn（慧博投研資訊）

　　此次金剛玻璃設備采購，為其甘肅酒泉4.8GW高效異質結電池片及組件項目，項目分兩期建設，一、二期項目分別各建設1GW 700W+組件和2.4GW 210mm電池產能，建設周期分別為10、8個月，合計18個月；項目總投資41.91億元，固定資產投資額為36.91億元，其中設備購置費及安裝費用26.69億元。

　　本次項目采購是金剛玻璃在其原有1.2GW異質結光伏項目（設備由邁為供應）投產基礎上的擴產，且該1.2GW已于2022年3月投產，目前1.2GW項目兩條產線已完成微晶改造。本次復購，并采用雙面微晶工藝，同時邁為獲得全部4.8GW設備采購份額，說明邁為的雙面微晶HJT設備已受到客戶驗證和認可。根據邁為股份《HJT奔跑在正確的方向上（續）》，微晶n/p疊加可以提供超1.3%的效益提升，效率有望突破25.5%。

　　■全行業2022年以來已落地HJT 32GW采購，超過年初預期，邁為市占率80%。截至目前，經不完全統計，邁為2022年以來已累計獲25.6GWHJT設備訂單，全行業目前已招標/簽署協議32GW（詳見附表），邁為市占率80%。邁為作為HJT整線設備龍頭，技術優勢明顯，在HJT大規模產業化前期，下游客戶生產經驗不足，更傾向于向龍頭品牌商采購整線設備，邁為有望充分享受紅利。

　　■各方勢力積極推動HJT產業化，HJT2022年以來規劃產能達266.4GW。經不完全統計，截至9月19日，2022年以來規劃及投產的HJT產能達266.4GW，其中2022/2023年預計投產產能分別為25.7/61.4GW（詳見附表）。同時，9月以來，央企等采取不同方式積極參與HJT市場，其中，電建華東院2022-2025年將從華晟新能源采購10GW異質結組件用于光伏電站EPC項目，華潤電力物流、舟山海洋、愛康科技聯合投資的12GW項目一期中的1.8GW設備落地。預計未來隨著銀包銅、薄片化、0BB等技術的驗證和應用以及銅電鍍技術進一步發展，HJT成本的不斷降低，疊加HJT市場接受度的持續提高，HJT擴產有望進一步加速。

　　■投資建議：我們預計公司2022年-2024年歸母凈利潤為9.73/16.24/24.03億元，增速分別為51.4%/66.9%/48.0%，成長性突出，對應當前股價的PE為86/52/35X，給予“買入-A”評級。

　　■風險提示：HJT商業化進程不及預期，政策風險，下游新增裝機不及預期，競爭加劇